沪深300投资建议

　　我们认为,电影在线票务平台未来的盈利模式主要来自:1)参与上游宣传与发行、投资制作等环节获取票房分成;2)挖掘用户的多元文娱消费内容,开发体育、演出等多门类在线票务市场;3)引导用户观影与其他休闲服务类内容的消费需求整合。在线票务作为电影产业链的重要环节,预计将通过垂直整合与横向外延等途径,加速电影产业互联网化、一体化与泛娱乐化进程。

　　行业观点

　　在线票务行业渗透率趋于饱和,“小镇青年”或是稳增长主力。2015年第4季度,国内电影在线票务的行业渗透率为78.56%,已实现影众线上购票渠道的全面覆盖,市场趋近饱和。鉴于三四五线城市年轻消费群体的票房贡献仍有较大提升空间,预计电影票务整体市场规模将继续扩张,但难获现象级增长态势。

　　市场竞争渐现“马太效应”,催生寡头垄断新格局。在经历电影团购向在线选座的功能性升级、粗放“票补”导流量的两大竞争阶段后,合并口径下光线传媒、腾讯系、阿里系和百度系2016年上半年的在线票务市占率累计已超90%。在资金与资源等垄断因素的推动下,行业准入壁垒正持续得以强化,预计在线票务市场未来仍将维持高集中度发展趋势。

　　在线票务商通过拓展横向变现途径和纵向产业链延伸增加变现途径。在线票务的横向变现主要分为文体消费和周边团购两大维度,相较于演艺票务市场,赛事在线票务的处于起步阶段,空间较大。电影在线票务的纵向延伸则围绕产业链上下游各环节展开,其中切入上游端影片投资制作与宣传发行、进而参与票房分成有望成为未来在线票务平台新的盈利途径。

　　在线票务通过对电影内容生产、宣传发行、影院合作等环节的颠覆式创新,进而推动电影产业的互联网化进程。在内容生产方面,在线票务平台可以利用亿级活跃用户的“大数据画像”,通过了解用户的内容偏好来指导电影制作,从而实现高人气电影的工业化生产;在宣传发行方面,在线票务平台基于数量庞大的存量用户,可以实现短时间、低成本、高效率地进行精准式宣传与营销;在影院合作方面,在线票务平台通过用户流量的引入来提高影院上座率,并以网票预售等形式指导影院排片,共同实现电影票房的收入最大化。

　　投资标的

　　推荐组合:光线、文投控股、当代东方