2009年是中国电信运营商的3G建设年，而2010年是3G服务的真正开始。在经过了3G网络的大规模建设热潮后，运营商的资本开支（尤其是移动通信资本开支）已从历史高点回落，并将继续下降。在这个时期，设备供应商是否还有新的市场机遇呢？瑞银电信的调查将给出参考答案。

        现状透视   

        资本开支已开始下降随着3G网络铺设数个阶段的完成，尤其是在一线城市大规模部署的完成，运营商的总资本开支已经从历史高点回落，应会持续下降。瑞银预计今后三年中国电信行业总资本支出的年均复合增长率将为-12.3%。

        近期公布的运营商2009年年报使我们关于资本开支呈下降趋势的观点得到进一步印证。中国移动下调了其上市公司2010年的资本开支预测，而中国电信与中国联通则宣布大幅削减资本开支。数据显示，中国移动、中国电信及联通集团层面的资本开支将分别下降9%、18%和35%。移动通信资本开支的下降，尤其是2G网络资本开支的削减，缩小了移动通信与其他领域较大的资本开支差距。资本开支细分显示，运营商已经将投资重点从移动通信转向了其他领域。瑞银预计2009年～2012年移动通信资本开支将以15.6%的年复合增长率下降，到2012年，移动通信在总资本支出中所占的比例将从56%降至50%。

        我们近期的实地考察结果印证了我们关于移动通信资本开支下降的观点。2010年上半年，来自运营商的无线设备订单同比有所下降，因为大规模的公开招标减少。通过与数家天线制造商的沟通，我们发现第一季度收入同比下滑，而且5月底时生产设备利用率仅为70%～80%（与2009年同期相比）。

        ——移动通信行业还有两个短期催化剂

        尽管上半年的表现欠佳，但我们认为2010年下半年移动通信行业的需求将回暖，从而给设备供应商带来一些短期机遇。第一个短期催化剂是TD四期采购，根据新浪网的消息，近期中国移动进行了新一轮的TD-SCDMA采购，采购的基站总数将达到10200个，高于之前三期安装基站数量的总和，这在短期内可望确保无线设备供应商的业务增长动能恢复。第二个是2G资本支出可能向上修正，5月，我们与北京的数家运营商进行了沟通，得出的结论是移动数据业务量已经开始攀升，中国移动的2G网络仍承受很大压力，而且由于缺乏TD手机，公司并无有效途径能够将数据流量转移至3G网络，许多地区的语音质量均有所下降，这个问题可能会令中国移动的高端业务面临风险。我们认为中国移动在经过年中评估后，将在7月到8月上调2G资本开支预算，这对于行业中的相关设备制造商而言可能是个短期利好。

        ——宽带资本开支日渐增长

        如果有了更好的宽带设备，固网运营商就能够通过直接提价（因为连接速度更快）或提供类似IPTV这样的高级服务来提升ARPU。中国电信、中国联通及中国移动已决定加快宽带网络基础设施的升级，以维持其竞争优势。我们预计2010年运营商宽带投资将超出宽带资本开支预测10%～15%，将达到500亿～550亿元。未来三四年将维持同样规模的投资水平。2010年上半年几项重要政策的出台，为我们关于宽带投资持续增长的观点提供了强有力的支撑。这些措施推动了运营商的“光进铜退”，将使运营商大幅上调其宽带资本开支预期。根据近期与业内企业的沟通，我们注意到，按照监管当局的要求，运营商在宽带网络的升级上开始下大力气。要重点指出的是，北京联通早在2009年上半年就开始升级其宽带网络了。联通有一项三年规划，详细列出了网络容纳能力扩张及用户发展目标。