复旦发展研究院金融研究中心第36期CEP调查:

　　日前，复旦发展研究院研究中心发布第36期CEP的调查结果显示:全球经济依然由美国引领，中国政府刺激和国内消费成为近来中国经济增长回暖的特点；市场流动性压力释放，利率、汇率齐降，利好公共投资，促进民间出口；地方经济受楼市监管和企业转型压力加大的双重影响，区域经济景气呈现下滑态势。

　　中美CPI预测继续下滑调查数据显示，2016年中国经济增长预期为6.65%。此外，美国经济的景气指数从6.25上升至10.71；欧元区经济的景气指数从——50变为——32.14；中国经济的景气指数从——15.63上升至——7.14。通过经济景气指数的变化来判断，专家在近期调查中，对全球经济的前景预测持积极乐观态度。

　　复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授认为，“受美国经济复苏的利好因素影响，中国经济基本面的压力得以缓解以及英国"脱欧"给欧洲带来的不确定性逐渐降低，整个世界经济格局中，美国经济前景看好，中国后来居上，欧洲负面影响降低。”

　　调查结果显示，未来3个月中国的通胀率为2%，未来一年的通胀率为2.27%。与6月数据相比，长短期通胀预期均出现下降。美国三个月CPI指数为1.1%，一年CPI指数为1.27%，与6月调查结果相比，均有所下调。

　　孙立坚表示，受到资源价格疲软的影响以及中国经济去库存去产能的压力释放还有待时间，无论短期还是长期，中美CPI预测继续出现下滑态势。

　　同时，调查结果显示，从货币M2的总量看，依旧保持增长态势。3个月期限的SHIBOR

　　短期内(3个月)利率预期为2.78%，1年后的SHIBOR

　　利率预期为2.66%，与6月数据相比，长短期SHIBOR

　　利率预期均出现下降。与6月预期相比，3个月后的年存款利率预期下降至1.48%，1年后年存款利率预期下降至1.36%。3个月后的年贷款利率预期为4.30%，与6月预期相比下降0.1个百分点，1年后的年贷款利率预期为4.16%，低于6月预期0.2个百分点。

　　孙立坚认为，政府支持经济力度的加大与企业业务转型的特征逐渐显现，受资金投放增加和实体经济资金需求不足的双重影响，市场出现货币供大于求现象，银行间的同业拆借利率和对客户的存贷利率，都在这种供求力量推动下呈现下行趋势。国内消费明显复苏

　　本期调查时的上证综合指数基准为3054.02，3个月后的预测平均值上升约4点，1年后的预测平均值上升约260点；本期调查时的恒生指数为21561.06，3个月后的预测平均值下跌约184点。专家对创业板指数的预测上升，本期调查时的创业板指数为2293.08点，三个月的预测上升约18个点。WTI原油价格短期调查基准值为45.68美元/桶，三个月后价格预期下跌0.06美元。

　　孙立坚表示，本期专家调查对股市预测判断依然持向上反弹态度。短期政策的刺激利好创业板，中长期中国经济复苏后基本面的改善，会给主板市场向上反弹提供支持。

　　调查数据还显示，7月外汇储备预测指数为——17.86，比上期数据上升32.14%；FDI输出预测指数与6月相比下降约18个点；FDI输入预测指数上升到——14.29；出口预测指数上升至21.43；进口预测指数下降0。

　　孙立坚分析，受美国经济复苏和美元升值预期影响，出口景气指数出现明显反弹，由此带动跨国企业来华投资规模减少的格局开始出现逆转。另外，受国际大环境和政府监管双重影响，海外投资景气指数在下降，所以，在出口带来外汇流入和跨国投资资金净流出规模减少双重力量的推动下，外汇储备的减少开始放缓。

　　而7月国内消费景气指数比6月调查结果上升6.19；就业率景气指数从6月调查结果的——13.33上升到——7.14。此外，汽车登记率上升约9个点，世界贸易份额景气指数上升约15个点。

　　孙立坚指出，受政府刺激经济、电子商务不断发展和消费季度特征的三重影响，国内消费出现明显复苏迹象，由此带来就业市场改善，使就业率疲软得以缓解。汽车登记率又从低谷出现反弹，世界贸易份额逐渐恢复。投资银行盈利预期下调

　　此外，本期调查结果中，专家预测美元兑人民币汇率3个月后的平均值为6.73，1年后的平均值为6.91，与上期数据相比，人民币长短期均出现贬值倾向；欧元兑美元汇率3个月后的预测均值为1.11，1年后的平均值为1.09，和上期相比出现升值倾向。

　　孙立坚分析，受QE退出刺激美元升值预期和中国政府对经济刺激的双重影响，人民币兑美元汇率无论是三个月还是一年均出现贬值态势。英国“脱欧”、恐怖袭击和难民潮问题，对欧洲经济带来的不确定性出现缓解。欧洲对刺激经济的力度进行调整，加大了对市场货币投放的干预力度，这与市场前期预期相悖，由此带来欧元补涨的特征，无论是三个月还是一年的欧元兑美元汇率均呈现升值状态。

　　本期发布的商业银行景气指数比6月上升约7个点；投资银行的景气指数下降约3个点；保险业的景气指数上升约7个点。可以看出，专家对投资银行的盈利预期均做出向下调整。

　　“受政府刺激经济的影响和国内消费复苏，商业银行对公对私业务都得以回暖，景气指数出现反弹；国家对影子银行的监管强化、市场经济的疲软和股市低迷拖累了投资的景气指数；政府刺激经济中，强化业在民生建设工程中的重要性，且政府对保险业的投资管制放松使得业的景气指数上升。”孙立坚表示。

　　此外，调查结果显示，与6月相比，仅能源、建筑业、零售贸易的预期出现上升。同时，各地区经济景气指数均出现下调。7月重庆的经济景气指数最高，为35.71；香港经济景气指数最低，为——46.43。但从房价景气指数来看，与6月相比，除去香港，各代表城市房价景气指数均有所下降。

　　孙立坚认为，非金融行业中景气指数反弹的能源、建筑、贸易行业，表现出受政府刺激经济利好和国内消费推动的特征，而其他非行业部门还处在结构调整转变商业模式中，表现低迷状态。而样本城市代表的区域景气指数和房价呈现出联动特征，样本城市房价在监管强化和库存释放的压力下表现出下行特征，库存还在释放中，房地产市场拖累了地方经济的反弹。