2017电力行业投资组合

发电侧投资组合

? 投资组合一

我们持续看好天然气发电，“以气代煤”是趋势。我们认为，电力结构调整过程中，天然气发电有很大的成长空间。2017年将会逐渐成为投资热点，我们预计随后的电价政策和上网政策也会相继出台，成为发展的催化剂。五大电力集团将是天然气发展的重要推动者。

? 投资组合二

我们看好拥有大用户资源的国有发电企业，他需要具备两个能力，一是知道大用户有谁？二是可以满足大用户的用电需求。国有发电企业自“5号文”厂网分开后，虽说也有售电市场营销部门，但是由于售电用户的唯一性--国网公司或者南网公司，因此实际上只承担了发电职能，每年发电利用小时数的多少取决于电网公司年初分配的计划指标。同时，在发电运营时还受制于上游原料价格制约，盈利空间有限。售电市场放开后，国有发电企业成为真正意义上的电能制造商，具有高效节能机组的企业，必然在售电获取大用户长期售电合同方面上具有核心竞争力。

? 投资组合三

我们看好风电、光伏的技术升级，在增长性放缓的现状下，高效的组件、风机设备以及匹配储能系统的发电单元会在未来市场占有绝对优势，同时，已投产的设备在投资回报合适的条件下，技术改造升级会带来超额收益，也会给高效设备带来新的增量市场。

电网侧投资组合

? 投资组合一

根据“无配网，不售电”原则，拥有地方配电网资源和全国性配电网资源的企业将优先受益，包括：从地方电网公司剥离出来的电力服务公司、现阶段拥有区域电网的公司、以及从事节能服务改造并在全国性投资的公司。

? 投资组合二

售电服务于用户，最终靠的还是服务。因此，我们看好精于系统数据整合的公司，因为方式正确的系统整合意味着实现1+1=11，而方式错误的系统整合意味着1+1=0。从配电网的发展来看，记录数据早已由原来的手抄升级到电脑自动记录，计数的频率也有分钟级到如今的毫秒级乃至更快，也就是说，在相同时间内，记录的配电网监测数据量更大，但是如何将这些庞大的不同的数据进行有效的整合分析，从而提高配网传输效率，指导需求侧用户减少用电浪费，降低供应侧发电成本，使配网运行得到可靠最优。通俗一点说就是能够做到能源路由器的角色，可以更省更快的在供需间调配电力，能够掌握指挥配电网的经济运行，做到配电网真正的大脑。

? 投资组合三

目前我国的特高压交直流输电技术基本实现全国产化，实现了从引进、追赶，到引领、输出的重大转变。国家电网公司累计建成“四交五直”9项特高压工程，在建“四交六直”10项特高压工程，在运在建特高压输电线路长度达到3万公里，变电（换流）容量超过3.2亿kVA。在当前发电侧的供给过剩的背景下凸显电网建设的滞后，我们看好在十三五期间通道电网建设。

电力设备投资组合

?投资组合一

目前国内装备制造行业整体仍然是以中低端产品为主，因此我们看好以燃气轮机、核电设备为依托的电力设备制造业的整体产业升级，由于轻型燃机与航空发动机技术同源，因此该类型设备公司的市场都带有军工背景，产品设备毛利高。

?投资组合二

看好通过国内外横向整合、资产并购来扩大市场规模的公司，同时扩大了销售渠道。国内以国网系优势最为明显。