K12 培训之课外辅导： 寻找商业与教育共赢的龙头

K12 课外辅导：行业市场空间较大，持续较快增长

由于中国教育体制和应试教育的积重难返，学校难以满足每个学生的学习需求，课外辅导需求持续增长，我国课外辅导市场仍然有很大发展空间。 2015 年课外辅导市场规模突破 5000 万元人民币。预计未来会以年复合增长率 17.4%的持续增长。

K12 培训市场规模持续成长

市场格局： 分散格局下龙头初现

由于 K12 课外辅导市场进入门槛低，中小学生的人数庞大，分布广泛， 不同省市选拔性考试课标、命题、教材、师资差异显著，我国 K12课外辅导市场高度分散。早期参考艾瑞数据的统计， 2009 年课外辅导行业排名前十的公司没有一家营收超过整个课外辅导市场总营收的 1%。 学大教育和学而思 2009 年的营收占整个行业市场份额 0.26%、 0.24%，非常低。 经过近些年的发展，目前 K12 课外辅导市场目前逐步涌现了新东方优能中学、好未来、学大教育、龙文教育、昂立教育、高思教育、佳一教育等行业龙头（表 6），其中好未来、新东方优能中学和学大教育位列 K12教辅市场前三甲。但参考腾讯课堂发布的《2014年 K12教育市场分析报告》中 K12整体市场规模的数据进行估算（2014年底 K12教育市场规模已经达到 2549亿），上述前三甲的市场份额也并不高， 我们估算分别为 1.05%、 1.01%和 0.81%。不过，这一市场份额较此前 2009 年的市场集中度已有明显提升。 总体而言， K12课外辅导市场整体仍然较为分散， 但龙头地位也开始初步显现。

K12 课外辅导龙头市场份额

K12 课外辅导龙头 2014、 2015 年收入情况（亿元）

由于 K12 教育的重要性（不可逆），父母在给子女选择 K12课外辅导机构时非常注意学校的品牌、师资情况、学科的丰富性、地理位臵和价格。其中品牌和培训质量是家长考虑的首要因素。因此品牌优势突出、口碑较好的 K12 课外辅导机构影响力也将日渐突出。并且，由于 K12 校外辅导本身时间就非常有限，且更换成本很高，因此在培训质量相对良好的情况下一般黏性极高。如图 14 所示， 2015 年相比2014 年，几家龙头好未来、新东方和学大教育的收入增长绝对额也相对较高。 换言之， 龙头的市场地位开始逐步确立并提升。