K12教育培训行业群雄割据，市场格局分散。目前全国约有20万家中小学培训机构，新东方、好未来和学大教育的CR3收入占比仅约为2%，行业CR5收入占比仅约为3%。行业高度分散的特点主要因K12教育培训具有一定的区域性，这与不同省市选拔考试标准、课程体系、教材、师资等差异有关，因此标准化全国扩张存在难度。但随着高考改革，全国统一卷将此前各省分散的高考市场变成了统一的全国市场，这为K12教育培训机构的全国性扩张创造了教学基础。现阶段我国K12教育培训行业基本形成了三个梯队：第一梯队（营收20亿以上）：新东方、好未来、学大教育。第二梯队（营收5-20亿）：昂立教育、龙文教育、巨人教育、精锐教育等。第三梯队（营收5亿以下）：京翰教育、龙门教育、明师教育、卓越教育、佳一教育、高思教育、邦德教育等。众多线下培训机构形成“全国扩张”和“区域深耕”两种局面，全国性的K12教辅机构包括新东方、好未来、学大教育、龙文教育、京翰教育、巨人教育和精锐教育，此外2016年新开展K12教辅业务的龙门教育正在加快全国布局；区域性的K12教辅机构则包括昂立教育（上海）、明师教育（广东）、佳一教育（江苏）、高思教育（北京）、邦德教育（深圳）、卓越教育（广东）等。

K12教育培训机构营收情况（亿元）

K12教育培训机构净利润情况（亿元）

抢占市场份额，企业加快网点建设进行异地扩张。由于K12教育培训市场空间足够广阔且格局高度分散，我们认为未来行业仍将处于跑马圈地的加速扩张、抢占市场份额的阶段。据新东方2017财年数据显示，截止2017年5月末，新东方学习中心总数达到855家，较去年同期增加107家，同比增长14.3%，进入了10个新城市。2018财年，新东方计划进入2-4个新城市，在已有城市新开10-15%的K12学习中心，偏远地区则采用双师模范学校进行拓展。而另一巨头好未来也在加速扩建网点，截止2017年2月末，好未来共在30个城市设有507个教学中心，其中培优339个，2018财年Q1将继续拓展25-35个培优学习中心。我们认为，课外辅导刚性需求背景下，从供给端来看，近期全国各地整治教育培训行业，关停不合规教学机构将有利于市场结构优化，流出生源向有品牌的龙头聚拢，且随着龙头加快建设教学网络，对生源的吸纳能力同步强化，受益于不合规机构出清带来的市场竞争格局优化，课外辅导行业的市场份额有望向龙头集中。

新东方加快学习中心建设

好未来加快学习中心建设

K12课外辅导机构教学点数量比较