内容摘要：钢材库存在国庆期间大幅回升，一方面是由于放假期间，终端采购基本消失;另外一个方面则是钢厂资源陆续到市所致。对于后市而言，钢材供应压力进一步加大后势必影响到钢价的反弹积极性;现货市场商家在资源量增多的情况下，出货压力大增，势必会加强清库存意愿，而短期内终端需求面基本维持稳定，鲜有明显改善的可能性，市场心态必然受累。

     经过国庆7天长假的积累，我国的钢材社会库存量出现短期猛增现象。据库存统计数据显示，截止打破10月7日，重点城市五大钢材(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板)品种社会库存总量为1529.17万吨，较国庆节前大幅增加62.44万吨，创下年内最大单周增幅。

     钢材库存在国庆期间大幅回升，一方面是由于放假期间，终端采购基本消失;另外一个方面则是钢厂资源陆续到市所致。对于后市而言，钢材供应压力进一步加大后势必影响到钢价的反弹积极性;现货市场商家在资源量增多的情况下，出货压力大增，势必会加强清库存意愿，而短期内终端需求面基本维持稳定，鲜有明显改善的可能性，市场心态必然受累。

     细分来看，冷轧库存增加相对较少，线螺、热轧等其他钢材库存增加明显。这主要是跟上游钢厂产量分布有关，与短期内市场上不同品种的需求分布关系不大。

     整体来看，线螺等建筑钢材库存较去年同期明显回升，而板材库存继续维持下降趋势。今年以来，特别是下半年以来，我国的制造行业回暖明显，特别是汽车、机械制造行业景气度高于去年同期，而家电、造船等行业也呈现相对好转。最新数据显示，9月份中国制造业PMI指数继续在枯荣线以上保持扩张态势，虽然涨幅受到一定的限制，但整体来看，汽车钢等板材市场实质需求尚可。

     关于未来钢材市场的运行趋势，笔者提醒注意以下几个方面的变化。

     1 、钢材供应方面，尽管数据显示9月份国内钢铁PMI指数再次回落至50%枯荣线以下，但其中生产指数依旧处于回升态势，说明钢厂生产的积极性依旧高位;调查数据显示，国内主要钢厂高炉开工率为91.65%，较国庆节前继续增加0.26%;如果环保措施无实质性进展的话，预计未来我国钢材产量还将维持高位，市场供应压力有进一步加大的趋势。

     2、需求方面，经过一个国庆长假消耗，下游行业钢材库存应该在减少;但节前一周的备货也表明，下游行业在节后的一段时间内不太可能出现“无米下锅”的现象;从节后的几个交易日来看，面对钢价的弱势震荡，下游采购观望气氛依然较重。即将进入10月中旬，虽然数据显示9月份工程项目开工大幅度增加，建筑业投资总额较8月大增60%，可以说十月份的中长期钢材需求值得期待;但就短期而言，需求方面难有大的改善，市场心态的疲软、下游需求的观望，还将继续制约钢价的反弹。

     3、成本方面，国庆节期间，进口矿维持稳定，但钢坯却在低库存的情况下延续下跌走势。当前钢厂盈利空间收窄甚至再次出现亏损，钢价的持续回落逼迫钢厂不得不下调出厂价以保住市场订单;但是当前现货钢价与出厂价依旧存在一定的倒挂，且钢厂内部库存大增，猜测钢厂最新的出厂价应该多以下调为主;受此影响，钢厂对原材料的采购会更加的谨慎，可能压制进口矿等主要原料的反弹幅度;短期来看，钢厂存在补库需求，但压价意愿也明显，因此，矿价或以窄幅试探性回升为主，大涨的可能性没有。

     4、资金方面，刚刚经历过月末、季度末的资金紧张局面之后，央行在国庆长假后首日再次启动650亿元的逆回购，突显维持相对宽松流动性的打算。但对于钢铁行业而言，获得的实际好处几乎可以不予考虑，随着钢价的回落，行业资金紧张的情况还将延续。国庆资源的到市，商家资金被占压的情况增多，心态难以好转，国庆节后预期中的激情再次破灭，但幸亏有期钢回红的表现抢眼，为现货市场带来一定的信心。

     总体来看，近期钢材库存大幅回升早已在市场意料之中，但节后终端需求继续“熄火”却也在意料之外，供强需弱的逼迫下，钢价反弹的空间被压制，且当前政策面难有更多的利好出现，期钢的反弹行情还有待观察，如此来看，我们认为随后的几天内钢价整体延续弱势，部分试探性回升的可能性较大，但成交情况好转的几率较低。