上周全球央行年会没打算叫停刺激，下周欧洲央行会议也可能将宽松走到底。欧洲央行新近研究报告称，美联储的经验显示，QE等超常规货币政策能成功影响债券收益率的市场预期，有助于创造有利的长期融资环境。

　　上述报告研究大规模资产购买和前瞻指引的影响，即它们如何影响专业人士对长期美国国债和企业证券收益率的预期。研究发现，分析师通常会在美联储宣布决议声明前后修改个人预期，无论从统计角度还是经济角度看，他们这种修改对美国国债和企业债券都有重要影响。

　　报告称，在美联储针对金融危机推出宽松举措后，预测者会预计债券收益率大幅回落，并且“预计会持续走低，持续至少一年。”

　　报告认为，近零利率等宽松政策对资产价格有极大影响，大幅降低市场融资成本，“有助于创造长期融资的有利环境。”报告还认为，前瞻指引可能支持其他非标准政策组合，可能强化部分宽松渠道的效果。

　　美联储应对本世纪危机的主要工具是通过QE项目推行的购买债券。经过三轮QE，美联储的资产负债表膨胀到了4.5万亿美元。不仅美联储，日本央行三年前也推出了无限量、开放式超级QE项目购买资产。欧洲央行从今年6月起开始购买企业债。

　　彭博新闻社注意到，上述欧洲央行研报发布时间微妙：距离欧洲央行9月8日会议不到两周。下周的会议上，欧洲央行需要判定，是否因英国退欧的影响而调整其超常规宽松政策。

　　上周欧洲央行执委Benoit Coeure的表态已经令人猜测，欧洲央行更倾向于加强货币刺激。

　　华尔街见闻上周文章提到，上周的全球央行行长Jackson Hole年会上，尽管面临着刺激无效的巨大舆论压力，各国“央妈”的还结论是：如何进一步加强货币刺激的效力。

　　Coeure会议期间指出，欧洲各国的结构性改革并无明显进展，若各国政府再不行动，欧洲央行将加大刺激力度；如果其他政策无效，很可能维持低利率政策不变。不少分析人士认为，欧央行可能在9月8日的利率决议中推出更多刺激。

　　会议期间，美联储主席耶伦表示，最近数月形势令加息可能性增加，同时又表示，未来决策者可能希望探索扩大QE购买资产范围。她的讲话显示，购债和前瞻指引仍是美联储最主要的工具。

　　虽然耶伦的工具清单上并没有提到负利率，但主要央行的持续购债和负利率政策已经极大推升债券的价格。今年6月英国公投退欧后，德国、瑞士、荷兰等国国债的收益率均跌为负值。

　　华尔街见闻此前文章提到，截至本月第二周，负收益率债券的规模增至13.4万亿美元，约相当于全球经济的四分之一。