内容摘要：“金九银十”消费旺季支撑着我国铜市场。从9月开始，酷热天气逐渐消退，施工环境出现改善，电力工程有序推进，前期的电缆订单进入交单集中期，铜杆的需求量得到提振。同时，家电企业的补库需求增加了对铜的需求。而且，我国房地产行业的开工率有所提升，房地产建设和销售的旺季共振，将进一步加快铜消费的节奏。2013年，我国精炼铜消费量增速有望高于2012年水平，预计将达到830万吨。

    10月11日，渤海商品交易所现货铜主流成交价在51800~52100元/吨之间，较2月份最高值59000元/吨下跌7000元/吨左右。

    有分析认为，10月份，商品市场“金九”已过，铜价延续下跌走势，“银十”难有所作为，预计11月份将继续缩窄波动区间。

    全球产量过剩 我国消费提高

    根据智利铜业委员会第三季度市场报告，2013年，全球铜产量将达1790万吨，同比增长4.7%，预计全年铜过剩量将增加约40%。

    实际上，1~7月，全球铜供给就已过剩20万吨，而2012年同期供给短缺28万吨。从全球来看，现货铜供应将日趋充裕，一方面，前些年矿业投资高峰时期的铜矿项目从下半年开始逐步建成投产，使得全球铜矿供应出现集中增长。另一方面，在世界铜矿隧道坍塌、铜矿山体滑坡、铜矿发货延迟、铜矿工人罢工等一系列供应干扰事件逐步平息之后，铜矿山的产出开始步入平稳增长的轨道，年底或将迎来供应大潮。

    从表观消费数据来看，全球及我国精炼铜需求均出现阶段性小幅攀升。据统计，2013年前三个季度，全球精炼铜消费增速基本平稳，保持在3%左右。其中，在二三季度，铜消费增速超越了产量增速，而且第二季度消费需求为三个季度最高，达到513.8万吨，同比增长3.8%。

    我国铜供应增长保持着良好势头。1~8月，我国精炼铜产量为432.5471万吨，较2012年同期增长12.26%。2013年，我国精炼铜产量预计将达到630万吨。

    “金九银十”消费旺季支撑着我国铜市场。从9月开始，酷热天气逐渐消退，施工环境出现改善，电力工程有序推进，前期的电缆订单进入交单集中期，铜杆的需求量得到提振。同时，家电企业的补库需求增加了对铜的需求。而且，我国房地产行业的开工率有所提升，房地产建设和销售的旺季共振，将进一步加快铜消费的节奏。2013年，我国精炼铜消费量增速有望高于2012年水平，预计将达到830万吨。

    “金九”行情提前 价格震荡下行

    2013年，我国铜价从年初的58500元/吨，下跌到10月初的52000元/吨附近，下跌约8%。根据分析，主导上半年铜价的因素有两条半，一是我国经济减速造成的悲观预期；二是美国经济形势好转带来的美联储提前退出QE预期；还有一半是欧元区不时爆发的地区危机，如3、4月份的由救助计划导致的塞浦路斯事件。

    从下游需求方面，进入夏季，天气炎热提振空调、冰箱等家电行业用铜管需求。统计数据显示，7月份，我国空调、冰箱等家电等零售量同比增长在15%左右。同时，占铜需求份额45%的电力线缆行业需求继续维持稳定，从需求面给铜价带来支撑，我国铜市逐步走高，提前呈现了“金九”行情。截至9月5日，我国铜价为52150元/吨，涨4.50%，是进入今年以来涨幅最大的一个月。

    生意社铜分析师范艳霞认为，7、8月份本该是市场的淡季，此时逆势上行或极可能透支“金九”的涨幅，9月份，铜市场仍会延续上升行情，但上行势头会减弱。

    我国铜市虽然充满着对“金九银十”的期待，但是缺乏实质性的刺激。进入9月份，全球宏观层面风险增强，先有中东局势导致避险情绪高涨，后有美联储减少购债规模预期升温，铜市在利好逐步消耗后开始回跌，铜价因此震荡下行。同时，我国现货铜市场十分冷清，现货铜价格基本持稳在52000~53000元/吨窄小区间内运行。但价格平稳却没有给市场带来更多的消费，一方面，9月适逢中秋节假期，铜企业休假停工。另一方面，下游资金断裂严重，铜企出现大面积倒闭现象。

    从投资增速来看，我国房地产投资和制造业投资累计增速仍呈现缓慢下滑的趋势，基础设施投资增速维持高位，表明近期国内经济企稳反弹的动力主要来自基础设施投资的加强，未来我国经济内生增长动力不强。同时，我国增长方式的转变、经济结构的调整将在中长期内抑制铜需求的增长，特别是随着全球新开发矿山的投产，未来2~3年铜精矿供应仍将维持较高的增速，供求过剩局面的持续将中长期利空铜价。

    “银十”难有突破 价格持续下跌

    “十一”国庆长假期间，海外市场主要围绕美国政府关门及债务上限问题波动，在“喜忧参半”的数据及美国政治僵局不确定性增加的背景下，铜价走势偏弱，但受库存持续下行的支撑，价格并未明显走低。虽然说消费“金九银十”，但10月份并不是铜消费很旺的季节，因此铜价很难有所突破。根据预计，未来铜价持续上行空间有限，后市可能维持宽幅振荡，而需求景气下降、资金面偏紧、补库存重启、可持续性不强是制约价格持续反弹的关键因素。

    根据分析，10月份全球宏观面主要风险有：美国退出QE的可能性在下降，但不排除在经济数据超预期利好的情况下触发这一行为；美国债务上限将到期，两党各不相让，能否平稳过度对基本金属市场影响很大；通胀危机新兴经济体，新兴经济体或将继续加息；国庆节拉动我国需求，但铜下游“银十”好转可能性低；希腊、西班牙面临援助风险、日本提高消费税的预期以及年度铜精矿TC/RC会议的召开，预计将加剧铜价格的波动。生意社分析师范艳霞认为，10月份上半月，铜会维持一波小幅上升行情，但上行势头不会太强，下半月两极分化现象会减弱。

    但我国消费旺季对铜价的支撑作用仍在，将限制铜价的跌幅，铜价弱势运行的可能性较大，预计价格高点或出现在11月中下旬。11月份，我国将召开十八届三中全会，会议将对未来几年我国经济发展政策定调，市场对利多政策的期望短期将促进铜价反弹。但三中全会出台的经济政策更多是长期的、方向性的，政策效果很难在短期显现，短期炒作过后铜价面临下行风险。

    渣打银行报告认为，全球铜市正在进入“持续的过度供给期”，2015年前铜价将持续下跌。预计2013年、2014年、2015年铜每吨平均价格分别为7400美元、7200美元和6900美元，2016年则可能回到7400美元。