【华泰宏观每周经济观察】经济未见好转，“企稳说”缺乏证据--每周经济观察（2015.12.28-2016.1.3）

张晶 王宇鹏 华泰宏观研究

一、上游产业

有色金属：除铝以外，本周有色金属价格总体较上周继续回升。LME铜现货收盘价环比平均上涨0.52%，锌上涨5.04%，铅上涨2.88%，锡上涨0.18%，镍上涨0.54%，铝下跌-0.84%。有色金属的减产支撑了本周有色金属价格的继续回升，但是随着美元强势格局的形成，长期的加息预期将对有色金属价格继续施压，需求疲软也是金属价格承压的重要因素，因此有色金属短期可能出现震荡小幅上行，但是仍然有较大的下行压力。

黑色金属：本周煤炭价格涨跌互现，从期货活跃合约收盘价格来看，本周焦煤环比平均上涨1.89%；动力煤下跌-1.22%，焦炭上涨0.75%。本周铁矿石价格继续小幅上涨，MyIpic矿价指数上涨0.82%。随着煤炭库存的回升与未来需求的持续减少，煤炭价格还有一定的下行空间。

原油价格：原油价格出现分化局面，本周IPE轻质原油活跃合约期货收盘价环比平均上涨0.2%，NYMEX轻质原油活跃合约收盘价环比平均下跌-0.2%。美国原油库存的意外增加使得本周三原油价格出现大幅跳水，虽然最后一个交易日价格出现回升，但是市场整体供大于求的局面并未改善，并且伊朗原油即将解禁，无疑将会对油价进一步施压，原油价格仍然承压。

CRB指数：本周CRB指数涨跌互现，现货综合指数平均环比下跌-0.46%，其中，食品下跌-1.70%，油脂下跌-3.98%，家畜下跌-2.29%，纺织品上涨0.20%，金属上涨0.91%，工业原料上涨0.41%。当前美元升值预期稳定，CRB指数短期出现持续反弹可能性不大。

二、中游产业

钢材：本周钢材价格延续上周走势，整体小幅上涨。兰格钢铁综合指数环比平均上涨0.90%，其中，长材上涨1.01%，板材上涨1.15%，型材上涨0.02%，管材下跌-0.12%，螺纹钢上涨1.21%。本周Myspic综合钢价指数环比平均上涨1.14%。钢材市场价格整体较上周继续回升仍然是由于钢厂减产，库存压力较小所导致。但是考虑到当前需求疲软的现实不变，价格涨幅有限，下行压力仍然较大。

玻璃：本周玻璃价格较上周继续小幅下跌。中国玻璃价格指数较上周下跌-0.29%，中国玻璃综合指数下跌-0.25%，中国玻璃市场信心指数下跌-0.09%。需求的疲软导致玻璃价格的持续下行。

水泥：本周水泥价格继续回落，平均环比下跌-0.30%。

六大发电集团耗煤量：上周六大集团耗煤量环比上涨4.06%，同比下跌-11.77%。

化工：本周化工价格指数涨跌互现。盛泽化纤价格指数上涨0.08%。其中，聚乙烯环比平均上涨1.70%，PVC上涨1.14%，燃料油下跌-5.25%，天然橡胶下跌-0.74%，PTA上涨0.26%，甲醇上涨1.22%，沥青上涨0.55%，聚丙烯上涨0.70%。本周化工价格整体涨跌幅度不大，燃料油出现较大跌幅主要是由于本周三原油价格出现跳水导致。

三、下游产业

房地产业：商品房销售面积小幅上升。上周30大中城市商品房成交面积为667.48万平方米，环比增加47.2万平方米。其中，一线城市下跌8.5万平方米，下跌-5.7%；二线城市增加35.0万平方米，增加10.6%；三线城市增加20.7万平方米，增加14.8%。商品房存销比下跌，上周十大城市商品房存销比为31.68%，下跌2.38个百分点，其中，一线城市存销比为25.49%，下跌3.13个百分点；二线城市存销比为36.72%，上涨1.45个百分点。上周40大中城市成交土地总价为787.20亿元，环比增加412.62亿元；成交楼面均价为2284.00元/平方米，环比增加445.00元/平方米；土地溢价率为49.65%，上涨8.09个百分点。

纺织业：上周柯桥价格指数环比下跌-0.24%，其中，原料类下跌-0.26%，坯布类上涨0.09%，服装面料类下跌-0.45%，家纺类上涨0.25%，服饰辅料类上涨0.40%。

义乌小商品价格指数：上周义乌小商品价格指数环比上涨0.01%，其中，玩具类上涨0.20%，文化办公用品下跌 -1.41%。随着年关将近，销售回暖，短期内价格将震荡上行。

电影业:上周电影票房收入为149,472万元，环比上涨60.62%；电影观影人次为4,547万人次，环比上涨65.95%；电影放映场次为114.8万次，环比上涨0.62%。

交通运输业：本周CBCFI（沿海煤炭运价指数）下跌-11.4%。CCBFI（中国沿海散货运价指数）下跌-4.1%，CCFI（中国出口集装箱运价指数）下跌-0.5%。市场整体低迷导致交通运输行业短期内难以复苏。

IT业：上周IT市场销量指数环比上升1.52%，价格指数下跌-0.14%。

四、农产品

农产品价格指数：本周农产品批发价格指数环比平均下跌-0.15%，菜篮子产品批发价格指数下跌-0.18%。本周农产品价格的小幅下跌属于正常波动，年底之前上涨趋势不变。

猪肉价格：本周22省市仔猪平均价格上涨1.90%，生猪价格上涨1.21%，猪肉价格上涨2.16%。年底对猪肉的需求会持续上升，预期价格保持上涨趋势。

五、金融市场

公开市场操作：央行本周二开展了100亿元的7天期逆回购操作，利率为2.25%，与上周持平。由于本周700亿逆回购到期，本周净回笼资金为600亿元。

Shibor利率：本周隔夜shibor环比上涨5.7个基点，1周持平，2周上涨4.8个基点，1个月下降0.2个基点，3个月上涨0.27个基点，6个月持平，9个月持平，1年持平。本周中短期shibor利率全线上行主要是由于年底资金面收紧所导致，而在央行本周净投放300亿元的资金情况下，shibor各期限利率仍然上升，显示增量回购仍然难以缓解年底资金面收紧的局面。

人民币汇率：人民币汇率大幅贬值。本周美元兑人民币中间价为6.4936元/美元，环比上涨223个基点；美元兑人民币即期汇率为6.4936元/美元，上涨173个基点。继上周人民币出现小幅升值后，本周人民币继续维持了下跌趋势，出现大幅下跌，随着美元强势格局的形成，加息预期升温的影响，人民币贬值压力仍然较大。