【申宏宏观】利润下降略有收窄，过冬模式仍将继续——2015年9月规模以上工业企业效益点评

李慧勇 李勇 申万宏观

工业企业利润继续下降，但下降幅度明显收窄。9月份工业利润同比下降，由8月份同比下降8.8%转为9月份同比下降0.1%；累计降幅小幅缩小，由上个月的-1.9%转变到-1.7%。当月利润降幅明显收窄的主要原因有，一是财务费用增长明显放缓，9月份汇兑损失比八月份明显减少，财务费用增长显著回落。二是营业税金及附加大幅减少。三是原材料购进价格降幅加大。

计算机、通信和其他电子设备制造业贡献利润排名前列，仍受石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业的拖累。在可比口径下用今年1-9月利润总额减去年同期利润总额得到“新增利润”，其排名前列的行业是：计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料及化学制品制造业、电力、热力的生产和供应业、电气机械及器材制造业、医药制造业、农副食品加工业、酒、饮料和精制茶制造业、食品制造业。前八个行业新增利润总和约为2080.98亿元，石油和天然气开采业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业仍是拖累。总体上41个行业新增利润为-619.6亿元。

产成品库存同比增速回落，应收账款同比变化不大。9月当月企业产成品库存同比增长4.9%，比8月份（5.7%）降低0.8个百分点。应收账款同比增速8%，较8月份（7.9%）增加0.1个百分点；应收账款平均回收期为36天，与8月份持平。

9月当月主营业务收入增速下降，主营业务成本上升。9月当月主营业务收入下降0.5%，相比8月份（增长0.8%）增速下降1.3个百分点。9月主营业务成本同比增长0.6%，相比8月份（增长1.1%）增速下降了0.5个百分点。

尽管9月份工业利润降幅收窄，但在经济下行压力继续加大的情况下，企业未来经营前景仍不乐观。第一，企业主营业务盈利仍然下降。9月份，规模以上工业企业营业利润同比下降2.1%。第二，产品销售出现下降。9月份，工业企业主营业务收入同比下降0.5%，是多年来首次下降，表明企业生产经营困难进一步加剧。此外，市场需求疲软，价格持续下降，成本居高不下，库存和应收账款持续偏高等，都制约着工业企业生产经营状况的改善。